【研究报告内容摘要】
本周板块行情表现:年初以来,板块持续跑赢大盘本周化工(申万)行业指数下跌 1.69%,创业板指数上涨 4.57%,沪深 300指数下跌 2.60%,上证综指下跌 3.38%,化工(申万)板块跑赢大盘 1.69个百分点。2020年初至今,化工(申万)行业指数下跌幅度为 1.84%,创业板指上涨 12.11%,沪深 300指数下跌 4.80%,上证综指下跌 5.71%,化工板块领先大盘 3.87个百分点。年初以来,化工(申万)持续跑赢大盘。
本周重点新闻: 1号文件加速生猪产能回暖,利好维生素及蛋氨酸事件:2月 5日,新华社发布“中共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见(2020年 1月 2日)”。1号文件指出,要保障重要农产品有效供给和促进农民持续增收。生猪稳产保供是当前经济工作的一件大事,要采取综合性措施,做好饲料生产保障工作,加快疫苗研发进程,确保 2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。
点评:2018年 8月我国确诊首例非洲猪瘟疫情,据新牧网数据,2017-2019年,全国生猪存栏量分别为 43325万头、42817万头、31041万头。如 2020年年底前生猪产能恢复到 2017年水平,则 2020年生猪存栏量将同比 2019年理论上大幅增长约 39.6%。下游行业需求恢复增长趋势已现,将直接利好饲料添加剂板块,重点推荐关注的标的:新和成、浙江医药、安迪苏。
本周价格、价差变动情况:多数产品价格持平,一季度仍有压力产品价格涨幅居前品种包括:乙烯(cfr 东南亚)(7.4%)、电石(4.5%)、液化气(fob 东南亚)(4.3%)、蛋氨酸(2.7%)、硫磺(fob 温哥华)(2.5%)。价格上涨的主要原因为受疫情影响,行业供给端开工延后且运输不畅。产品价格跌幅居前品种包括:丙烷(cfr 华东)(-21.0%)、正丁烷(-17.9%)、乙二醇(meg 华东)(-12.7%)、石脑油(fob 新加坡)(-11.4%)、甲苯(-11.1%)。价格下跌的主要原因为行业下游需求端开工时间延后,而供给端库存持续增加。
价 差 上 涨 品 种 主 要 包 括 : 涤纶长丝 -pta-meg(+573) 、 涤 纶 短 纤-pta-meg(+548)、聚合 mdi(+494)、pet 瓶级-pta-meg(+298)、己内酰胺-纯苯(+266)。价差下跌品种主要包括:pta-px 国产(-500)、pta-px 进口(-455)、环氧乙烷-乙烯(-386)、电石法 pva(-297)、电石法 pvc(-218)。
投资观点:龙头价值穿越周期,积极拥抱新材料机遇原油偏多震荡,国际环境回暖略有提振。建议关注海油工程。
传统大宗仍在寻底,龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响,化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体指标,12月份的化学原料及化学制品制造业 ppi 当月同比-5.40%,连续 12个月为负,但降幅环比收窄 1.00pct。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业:周期下行期,龙头企业扩大优势,同时估值明显偏低,或实现穿越周期,如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
新材料:积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新,带动高端制造产业升级和发展。在此过程中,产业革新会对材料性能提出更高的要求,推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的:雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外,建议关注优质成长性公司:海利得。
风险提示事件:宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

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