【研究报告内容摘要】
事件:佩蒂股份发布2020年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为1000万元-1180万元,较上年同期相比,增长62.83%至92.14%,销售收入比去年同期增长约48%。
点评:
海外订单大幅增长带动营收高增长,宠物食品消费不受疫情影响。公司预告2020q1销售收入同比增长约48%,预计营收约2.4亿元,主要系海外订单有较大幅度增长,同时国内市场销售收入维持较高增速。由于宠物食品消费偏刚需,海外宠物食品销售渠道线下占较大比重,渠道端受疫情影响相对较小。公司现有订单充足,预计二季度有望维持较高的增长水平。
受去年低基数以及毛利率水平提升带动q1业绩大幅增长。2019q1公司归母净利润614.12万元,基数相对较低。公司毛利率水平有所提升,主要系植物咬胶等高毛利产品占比较上年同期有所增加,以及越南工厂等海外生产基地出货量增长所致。预计非经常性损益240万元主要是政府补助。
“双轮驱动战略”,积极开拓国内市场。自2018年以来,公司实施“双轮驱动战略”,在保持国外市场竞争优势的同时,积极拓展国内市场,预计2020年国内销售收入超过2亿元。公司拟定增主要用于新西兰宠物干粮新建项目、柬埔寨宠物休闲食品新建项目、城市宠物综合服务中心建设项目,积极布局海外生产基地以及国内销售,增强用户粘性提升公司核心竞争力。
投资策略:我们预测公司2019-2021年净利润分别为0.52/0.81/1.1亿元,分别增长-63%/55.9%/35.4%,维持“增持”评级。
风险提示:汇率波动风险、贸易壁垒风险、国内市场开拓风险。

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