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专家:别高兴得太早!市场势将跌穿“瀑布式下降”的低点

2020/4/12 23:10:39发布148次查看
近日以来,美国股市大幅上涨,其中道指本周飙升逾12%,创下有记录以来的最大单周涨幅之一,而其较3月份的低点则上涨了30%以上。随着股市从3月低点大幅反弹,市场人士纷纷开始猜测其是否已经触底。对此,marketwatch专栏作家mark hulbert周五(4月10日)表示,以史为鉴,从多项指标来看,美股远未见底,势将再次跌破3月份低点。
2020年的大冠状病毒熊市已经成为历史了吗?许多乐观的多头人士会让你相信熊市已经结束,因为标准普尔500指数目前较3月中旬的低点上涨了20%以上。这符合牛市的半官方定义。
所以从狭义上讲,多头是对的。但从更广泛的意义上说,marketwatch专栏作家mark hulbert认为他们的论点是希望战胜了经验。如果按照定义,我们正处于一个新的牛市,那么我们应该问的问题是不同的:今年晚些时候,股市会触及一个新的低点,低于3月份的低点吗?
hulbert认为,股市肯定会再次下跌,且将跌破3月份的低点。“我对过去熊市的研究揭示了一系列主题,每一个主题都指向未来几周或几个月将打破3月份的低点,”hulbert说道。
虽然股市自3月23日低点以来的反弹是爆炸性的,但并非史无前例。自道琼斯指数在19世纪末创出以来,已经有38次在同样短的时间内录得同样多或更多的涨幅,而且都发生在大萧条(great depression)时期。
这种不祥之兆强烈地提醒我们,市场可能会在灾难性的长期下跌背景下大幅上涨。以ned davis research的牛市和熊市日程表为例,在1929年股市崩盘至上世纪30年代末期间,股市录得不下6次牛市。假如时光倒流,hulbert怀疑,在1939年接受采访、谈论大萧条经历的投资者,是否会注意到了那些牛市。
另一种表达同样观点的方法是,衡量熊市第一轮下跌结束到最终结束之间的天数。在ned davis的日历中有11次熊市,其中在此次的熊市中,道指从2020年2月的高点到3月的低点下跌了37.1%以上。你可以从下面的图表中看到,在这11次熊市中,最终的熊市低点是在首次出现这种跌势之后的137天时才录得的。如果我们将这一平均值与3月份的低点相加,我们得出的是8月7日,届时此次熊市才有可能会见底。
市场情绪还不够绝望,股市需要进一步下跌
市场情绪也预示着美国市场处于较低的低点。这是因为通常的模式是熊市的最后底部伴随着彻底的悲观和绝望。这不是我们在过去几周所看到的。事实上,情况恰恰相反——投资者急于宣布最糟糕的时期已经过去。
另一种说法是:当熊市最终触底时,你甚至不太可能会问这只熊是否已经断气了。到那个时候,你更有可能完全放弃股市,认输,并警告任何愿意听的人,任何反弹尝试都不过是一个空头市场陷阱,目的是引诱容易上当受骗的多头。
波动率提供了线索
通过观察芝加哥期权交易所(cboe)的波动率指数(vix),也可以得出类似的结论。对1990年以来所有熊市的分析显示,波动率指数几乎总是在熊市达到最终低点之前就达到最高点。仅有的两个例外发生在9-11恐怖袭击之后,以及1998年长达两个月的熊市末期,当时长期资本管理公司(long term capital management)宣告破产。在这两种情况下,波动率指数的高点都是在熊市低点的同一天出现的。
除了这两个例外,波动率指数从高点到熊市低点的平均提前期为90天。此次熊市中,波动率指数是在3月16日触及峰值的,加上90天的话,那么本轮的熊市料将会在6月14日跌至低点。
综上所述,投资者应该为市场将重新测试3月份的低点做好准备。事实上,根据ned davis research进行的一项分析,过去一个世纪中,道指有70%的时间都跌破了瀑布式下跌底部的低点。
事实上,“瀑布式下降”并没有一个通用的定义。ned davis研究报告的作者、美国首席策略师ed clissold和高级定量分析师thanh nguyen将其定义为“数周内持续抛售,连续上涨不超过两天,交易量激增,投资者信心崩溃”。这显然是合理的,市场从2月高点到3月低点的自由落体式下跌肯定符合这些标准。
在研究了过去符合这些标准的下跌后,分析师们写道:“(瀑布式下跌结束时)人们往往会忍不住松一口气,然后又跳回市场。历史表明,更有可能出现的情况是市场需要经历一段底部和测试期,其中包括突破瀑布式下跌的低点。”
来源:fx168 

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