【研究报告内容摘要】
1. 双十一线上促销提振消费,11月社消同比增速反弹回调至 8% 2019年 1-11月份社会消费品零售总额达到 37.29万亿元,同比名义 增长 8.0%;除汽车以外的消费品零售额达到 33.79万亿元,增长 9.0%。 11月应该重点关注双十一线上表现对于全年网上零售额的影响,今年双 十一全网销售额增速较上年提升 6.71个百分点至 30.47%,与之对应网上 零售部分的增速持续跑赢社消总体增速,且占比份额逐步提升,影响程 度加大。必选消费方面,cpi 持续高涨,必选超市渠道 q3当季营收加速 增长。可选类商品 11月销售额同比增速回暖。
2. 零售行业指数上涨 5.12%,行业估值指标仍处于较低的历史百分位点 12月份商贸零售指数上涨 5.12%,跑输上证综指(6.20%)、沪深 300(7.00%)及深证成指(8.86%)。新零售指数上涨 5.22%,跑赢商贸零售 指数。商贸零售各子行业中,百货板块(7.71%)领先,连锁板块(3.62%) 和超市板块(2.33%)均低于商贸零售行业整体水平。关注核心组合本月 上涨 5.54%,年初至今累计上升 13.12%。cs 商贸零售行业 pb、ps、pe 估 值指标均处于较低的历史百分位点,分别为 3.20%/ 20.30%/ 23.60%。
3. 一月投资建议:维持全渠道配置,推荐超市、购物中心和化妆品 年末圣诞和元旦双节同庆,且百货、购物中心类门店店庆集中在年 底,线下促销活动频繁;叠加 2020年除夕春节为 1月下旬,现已迎来备 货过年的季节性消费,线上电商平台淘宝、京东等均已开启年货节活动, 年初 1月处于传统消费旺季。我们维持前期全渠道配置的逻辑不变,同 时建议重点关注超市、购物中心和化妆品。3.19-19.36-21.54资料来源:wind,中国银河证券研究院整理
4. 风险提示 消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。

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