【研究报告内容摘要】
茅台2020年给予低增长指引,中长期成长前景仍佳。12月30日-1月3日,食品饮料行业(-1.4%)跑输沪深300指数(+3.1%),行业涨跌幅排名29/29。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为小市值(+4.7%)、低估值(+3.8%)、其他类(+2.9%)、黄酒(+2.6%),和乳制品(+2.2%)。上周,茅台公司公告2020年度计划安排营业总收入同比增长10%,茅台酒20年销售计划为3.45万吨左右,考虑茅台实际投放量一般高于计划量,我们估算19年茅台酒同比增中个位数至3.4-3.5万吨,预计20年茅台酒量增相对不明显。茅台集团公布2020年预期目标营收、净利润均同比+10%。考虑茅台公司占集团净利润比重在90%以上,茅台公司净利润目标或与集团基本趋同。因市场对茅台2020年业绩增速预期明显偏高,上周茅台股价出现较大调整,业绩预期加速回归合理水平,中长周期看,凭借超强品牌力,茅台可靠收渠道利差、消费升级抢量来实现价、量再翻倍,成长前景明确。
老窖、郎酒20年目标增25%,内蒙发布《推进奶业振兴政策措施》。1)1月2日泸州召开白酒产业高质量发展推进大会,泸州市要求2020年泸州白酒收入突破1000亿,并将支持企业扩大产能,尤其是酱香酒产能。
会议透露三大核心酒企2020年发展目标:泸州老窖增长25%,郎酒集团增长25%,川酒集团酒业增长50%。2)内蒙古发布《推进奶业振兴若干政策措施》,具体举措包括收储饲草料补贴、连片种植优质苜蓿补贴、提高挤奶机械和青贮收获机补贴额度,提高奶畜养殖设施装备补贴比例、进口良种母牛补贴等,确保2025年奶畜存栏达到350万头、奶类产量达到1000万吨的目标。
国内外大豆价同比一升一降,国内外糖价均同比上涨。原奶19年12月18日3.82元/千克,同比+6.4%。生猪12月27日33.55元/千克,同比+157.1%;19年11月能繁母猪数量2001万头,同比-34.6%,10月生猪定点屠宰量1053万头,同比-46%。白条鸡12月18日25.28元/千克,同比+24.3%。玉米12月27日1.99元/千克,同比+1.5%;豆粕3.09元/千克,同比-4.3%;面粉1月3日3.3元/公斤,同比持平;国内大豆12月28日3511元/吨,同比-1.5%,广西柳糖1月4日现货价5730元/吨,同比+13.7%。浮法玻璃1月3日1629元/吨,同比+3.7%。瓦楞纸12月20日3543元/吨,同比-5.6%。
风险提示:1、宏观经济疲软的风险;2、业绩不达预期的风险;3、重大食品安全事件的风险。

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