【研究报告内容摘要】
行情回顾与展望:本周(1.13-1.19)科技板块继续走强,电子、计算机、医药等涨幅居前。1)指数方面,上证综指下跌0.54%,创业板指数上涨1.49%,国防军工指数下跌0.04%,跑赢大盘0.51个百分点,排名第11/29。2)个股方面:航锦科技(+27.19%)领涨,旋极信息(+16.61%)等涨幅居前;*st信威(-14.77%)、航天通信(-7.59%)等跌幅居前。
与众不同的观点:成长+改革双重驱动,继续关注军工跨年行情。1)从行业景气周期和军费开支节奏来看,2019年军工景气拐点得到验证,我们预计2020年军工基本面比2019年会更好,整体业绩和订单预期有望进一步提升。2)优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力提升。现在核心配套2020年估值回到20-30倍、总装企业30-40倍,由于2020年主机厂业绩增速有望达到20%,军工白马业绩往上的确定性较高,我们认为2020年军工板块具备良好的配置价值。3)从博弈的角度,一般在春季躁动阶段风险偏好有所提升,军工是最受益的板块之一。当前国际形势不确定加大,同时在贸易利好背景下,我们看好军工跨年行情,并建议重视在国际军贸市场订单良好的绩优公司。
《国企改革三年行动方案》有望出台,重视军工改革投资机会。1月15日,国务院国资委发言人表示当前正在抓紧制定《国企改革三年行动方案》。我们认为:1)军工集团资产证券化、科研院所改制、军民融合等是推进军工国企改革的重要举措。在市场化的政策环境下,加强激励、完善治理,利于军工集团提升经营效率。在陆续召开的各集团2020年工作会议上,国企改革仍是年度工作重点,我们看好2020年军工改革加速推进。2)2019年以来资产证券化已呈全面加速趋势,继2019年7月“两船合并”后,11月中航飞机重组成为军工核心资产证券化重磅事件。我们认为,随着军工集团十三五末资产证券化目标节点临近,2020年运作规划有望进入密集兑现期,建议重点关注船舶系、电科系改革机会。
本周军工行业重要事件:1)1月12日,中国海军055型驱逐舰南昌舰归建入列仪式在青岛举行,这标志着海军驱逐舰实现由第三代向第四代的跨越。2)1月16日快舟一号甲遥九运载火箭在酒泉卫星发射中心以“一箭一星”的方式,将银河航天首发星送入预定轨道,发射任务取得圆满成功。3)1月17日,中航科技集团在新闻发布会上对集团2019年度工作做了总结汇报,并提出集团2020年计划全年宇航发射40次、发射60多颗航天器,执行首次火星探测、嫦娥五号月面采样返回、三型火箭新型号首飞等重大航天任务。
选股思路与受益标的:行业景气度持续上行,建议抓紧“成长+改革”双主线,优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1)受益于装备升级换代加速的主战装备:中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机;2)受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件:中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验;3)突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料:火炬电子、菲利华、光威复材;4)受益于军工改革红利的弹性品种:四创电子、航天电子。
风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大。

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