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央行重申流动性合理充裕 居民储蓄长线入市助A股慢牛

2020-1-9 8:47:13发布3次查看
在央行全面降准的刺激下,a股市场迎来2020年开门红。
政策方面的利好仍持续释放。1月5日,央行官网显示,央行近日召开2020年工作会议,提出要保持稳健的货币政策灵活适度,加强逆周期调节,保持流动性合理充裕。这一表述让资本市场拥有更多的想象空间。
此外,长线资金入市历来是资本市场最受关注的话题之一。银保监会近期关于居民储蓄入市的表态,将利用多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金,有望对市场资金面和情绪带来明显提振。
1月6日,沪上某私募人士告诉时代周报记者,银保监会上述表态,显示监管政策有意调整居民投资方向与偏好。
市场上的一些短期理财产品,有望转换为长期理财产品,未来给a股市场带来更多增量资金。
央行定调2020年货币政策
2020年央行工作会议1月2―3日在北京召开,会议总结2019年主要工作,分析当前经济金融形势,部署2020年重点工作。
此次会议为央行2020年的工作划定了七大“重点”。
会议强调,坚持以供给侧结构性改革为主线,实施稳健货币政策,坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战,深化金融改革开放,全面做好“六稳”工作;贯彻落实金融科技发展规划,建立健全金融科技监管基本规则体系,继续稳步推进法定数字货币研发;强化金融统计监测分析,打造符合大数据发展方向的金融统计平台和金融基础数据库;推进中央银行财务治理现代化。
央行货币政策的走向历来最受资本市场关注。央行工作会议强调,要“保持稳健的货币政策灵活适度”和“加强逆周期调节”。
粤开证券分析师谭韫珲在研报中指出,这意味着货币政策将以“稳增长”为主要政策目标,目前以及未来一段时期,货币政策可能会比较友好,流动性会合理充裕。
山西证券近日的研报认为,2020年是多个目标达成的关键年,稳中求进是多领域政策的主基调,货币政策同样是稳字当头,将保持稳健的货币政策灵活适度,加强逆周期调节,保持流动性合理充裕,促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。
虽有通胀预期压制,但货币政策端仍有动力,亦有空间做到边际宽松,配合积极的财政政策,共同抵御经济的下行风险。
会议要求,编制宏观审慎政策指引,构建宏观审慎压力测试体系,逐步扩大宏观审慎政策覆盖领域,组织实施系统重要性银行评估,加快建立房地产金融长效管理机制。
西南期货在研报中预计,2020年货币政策仍将延续灵活适度、平衡稳增长和结构转型的基调。
1月5日,国家外汇管理局发布的消息显示,最近举行的全国外汇管理工作会议亦强调了风险防范。
宏观审慎管理旨在维护外汇市场基本稳定,防范系统性金融风险。微观监管立足对外汇市场各类主体及其交易行为实施真实性审核、行为监管和微观审慎监管,维护外汇市场秩序。
在深化外汇领域改革开放方面,全国外汇管理工作会议提出,要稳妥有序推进资本项目开放,支持金融市场互联互通和双向开放,促进贸易投资自由化、便利化和高质量发展。
互联网金融风险专项整治仍在继续。央行工作会议指出,今年要持续开展互联网金融风险专项整治,基本化解互联网金融存量风险,建立健全监管长效机制。
推动居民储蓄入市
1月4日,银保监会发布的《推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》(下称《指导意见》)指出,银保机构要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能,培育价值投资和长期投资理念,改善资本市场投资者结构,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
1月6日,前海开源首席经济学家杨德龙告诉时代周报记者,《指导意见》显示,银行保险机构要落实房住不炒的定位,严格执行房地产金融监管要求,防止资金违规流入房地产市场。抑制居民杠杆率过快增长,推动房地产市场健康稳定的发展。
万联证券分析师张译从表示,目前国内居民股票资产占比7%,对比美国的30%,居民配置股票资产空间很大。只要有良好的制度建设,a股增量资金会持续不断。
从北向资金的流入来看,目前a股市场的吸引力可见一斑。
2020年第一周,北向资金热度不减,净流入177.74亿元,相比前一周的64.30亿元大幅增加。北向资金已连续13周净买入,显示出外资对a股市场有较大的信心。
数据显示,自互联互通机制开通以来,截至2019年底,北向资金的总体规模已经达到10036亿元,与两融规模已经大致相当。
华泰证券研报认为,当前北向、公募、险资三类资金已经大致呈现势均力敌的态势,在此基础上市场风格有望更加均衡。
东吴证券分析师胡翔在研报中指出,《指导意见》的出台,将促进储蓄转化为资本市场长期资金。目前相关银行旗下已经设立了理财子公司,银行理财子公司将进一步丰富机构投资者队伍,提高直接融资占比,权益资产配置份额将随理财子公司权益投研能力而提升,流向权益市场的资金将稳步增加。
从操作层面来看,理财资金入市已无实际障碍。
2019年12月6日,中国证券登记结算公司依据《商业银行理财子公司管理办法》,对《特殊机构及产品证券账户业务指南》进行了修订,使得理财子公司产品直接投资股票在实际操作层面变得可行。
1月6日,某国有银行人士告诉时代周报记者,大资管时代,银行理财也要进行净值化转型,国有银行客户体量巨大,其控股的银行系基金子公司只能承接一部分。
上述人士对时代周报记者分析称,未来银行理财子公司的角色会越来越重要,无论是货币基金还是固定收益投资,从长期来看都会向理财子公司集中,公募基金的份额可能会降低。短期来说,银行在权益类投资的沉淀相对比较弱,预计初期会集中在etf、fof以及mom这类对主动管理能力要求较低的产品上发力。
a股估值体系面临重塑
《指导意见》显示,银行保险机构要多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
华泰证券研报指出,随着逆全球化趋势下资本的再分配,叠加为我国金融开放政策、政策鼓励措施,三类资金或仍有较为可观的增量空间。
杨德龙告诉时代周报记者,a股市场的整体估值还是具有比较大的优势,目前还有大量的资金在体外。未来这些资金都会成为a股市场的援军,会成为a股市场的增量资金。
2019年末,天风证券分析师廖志明曾估算过银行理财资金的空间。根据估算,目前理财投资的股票规模达四五千亿元,短期受制于投研能力、产品客户接受度等因素,股票投资规模预计难以大幅增长。
从中长期看,理财股票投资规模有望大幅增长,2030年,理财的股票投资规模有望达到5.5万亿元。
此外,廖志明认为,理财股票投资风格与险资类似,中长期或将重塑a股估值体系,低估值且稳定的高股息率股票受青睐。
此外,《指导意见》还指出,要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务。
更多的居民储蓄和金融资产会参与其中,这对于资管行业来说是巨大增量,对能参与到个人养老基金管理的金融机构来说是重大利好。
对于保险机构和保险资管来说,其拥有擅长管理长期风险、长期现金流、匹配资产负债的优势,更有机会享受未来增量的大蛋糕。
山西证券研报指出,吸引中长线投资机构入市,是决策层和监管层今年的重点工作之一,将为资本市场带来极大的政策红利。
“长钱入市”不仅有利于增强市场内在稳定性,培育价值投资和长期投资理念,提升投资者的中长期稳健收益和a股资产在全球范围内的配置价值,更将引导国内居民资产的重新配置,将资金从房地产或其他过剩产业中释放出来,借助于资本市场的直接融资渠道,投入到更具增长潜力的新经济领域,让投资者分享到经济结构调整、产业转型升级的增长红利。
“地产时代落幕,股市迎来黄金十年。” 海通证券分析师姜超认为,股市将成为中国经济增长的晴雨表,未来10年,中国股市有望演绎美国1980年代以来的长期慢牛行情。


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