【研究报告内容摘要】
进入业绩密集披露期,关注春节档投资机会。年初为业绩信息披露密集 期,警惕部分传媒公司业绩下滑风险。2月底前为业绩快报披露期,3月底 前为业绩预告披露期;业绩分化可能导致投资者的风险偏好变化,建议关 注部分公司业绩下滑带来的扰动。传媒龙头公司业绩确定性较强,中小公 司业绩下行/亏损压力仍存。目前已有业绩预告的传媒公司共 26家,其中 9家业绩预增,8家业绩预减,5预计亏损,4家提示存在商誉减值风险。此 外,2020春节档将于 1月 25日开启,我们认为该春节档有望催化影视及 院线板块的投资机会,主要逻辑在于:1)春节档定档 8部影片,高质量影 片供给充足,有望实现票房高速增长;2)目前已知参与该春节档的上市公 司有 8家,制片、发行环节的参与能带来更多业绩贡献,增加公司业绩弹 性。关注与投资建议。进入年初业绩信息披露期,关注春节档投资机会。此 外,传媒行业整体商誉余额仍处于较高水平,不排除部分公司或在 2019年 报期间进行商誉减值的可能。由于 2018年板块已进行了大规模集中商誉减 值,未来会是板块局部及个别公司的减值。我们认为“传媒牛 刚刚才开始”。 传媒已到政策底,5g 等科技行业发展将推动媒体行业的新一轮革命性升级 即行业的历史性机遇,唯一的市场所担忧的行业基本面的改善只是时间问 题,若等待基本面最底部或将错过最佳配置时间,而伴随着技术面如 5g 到 来即相关内容应用的实现,将催化未来板块或将迎来整体的估值提升;具 体我们板块的推荐顺序:游戏、视频(影视)、出版、版权和广告。我们 从四个维度推荐:1)各细分领域龙头公司。推荐【华策影视】、【视觉中 国】;关注【分众传媒】、【中信出版】、【中国出版】、【昆仑万维】、 【蓝色光标】、【奥飞娱乐】;2)关注布局 mcn 相关业务公司的投资机 会。推荐【芒果超媒】,关注【利欧股份】、【引力传媒】、【值得买】; 3)关注参与春节档重点影片的公司,以及院线板块投资机会。参与公司: 推荐【光线传媒】、【猫眼娱乐】。院线板块:推荐【中国电影】,关注 【万达电影】、【横店影视】;4)关注技术革命带来板块的历史性大机遇 如 vr/ar、云游戏、云 vr、超高清视频。云游戏:推荐【腾讯控股】、 【顺网科技】、【完美世界】、【世纪华通】、【三七互娱】。超高清视 频:推荐【新媒股份】。vr/ar:关注【号百控股】、【爱奇艺】。市场回顾。本周(2020年 1月 6日至 2020年 1月 10日),传媒指数 (+3.02%)在 29个指数涨跌幅中排名第 5。中信 29个行业指数中 20个 上涨,9个行业指数下跌。涨幅前三的行业分别为计算机(中信)(+4.09%)、 电子元器件(中信)(+3.25%)、家电(中信)(+ 3.18%),跌幅第一为非银 行金融(中信)(-1.32%)。本周(2020年 1月 6日至 2020年 1月 10日), a 股传媒行业 137家公司中共有 98家公司上涨。涨幅前三名分别为姚记科 技(+45.28%)、欢瑞世纪(+20.86%)、捷成股份(+ 19.52%)。市值 前三名为三六零(1,645亿)、分众传媒(1,022亿)、世纪华通(765亿)。风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱 风险、广电行业整合进度不及预期风险。
